Dans une démarche structurée d’expansion, TGCC renforce sa trajectoire de croissance en s’appuyant désormais sur une stratégie assumée de croissance externe. Après s’être imposée comme un leader national dans le BTP et le génie civil, la société franchit un nouveau cap avec l’annonce de l’acquisition de 60 % du capital de STAM, une opération structurante financée en partie par une augmentation de capital de 2,2 milliards de dirhams. Cette prise de participation marque un tournant stratégique pour TGCC, en lui ouvrant un accès immédiat à des expertises complémentaires et à des marchés à fort potentiel, notamment dans les infrastructures publiques et hydrauliques.
STAM : un acteur clé des travaux publics et infrastructures
Créée en 1967, la Société des Travaux Agricoles du Maroc (STAM) est aujourd’hui l’un des opérateurs historiques les plus complets dans le secteur des infrastructures, des travaux hydrauliques et de génie civil au Maroc. Avec un positionnement historique dans les appels d’offres publics, STAM intervient sur des projets stratégiques tels que les routes, barrages, adductions d’eau potable, assainissement, ouvrages d’art et plateformes industrielles. Sa capacité technique repose sur, un parc matériel moderne et massif, Des équipes d’ingénierie expérimentées dans l’exécution de projets complexes, et un réseau régional ancré, lui permettant de capter une grande partie des marchés publics structurants.
À travers sa filiale VIAS, STAM est également présente dans des projets de mobilité urbaine et de grands travaux d’infrastructures, notamment les tramways de Casablanca et Rabat. L’entreprise totalise un chiffre d’affaires de près de 3,7 MMDH en 2024, avec une rentabilité stable et un carnet de commandes récurrent alimenté par l’investissement public.
L’intégration de STAM permet ainsi à TGCC de renforcer son exposition aux infrastructures structurantes (hydraulique, transport, aménagement), d’absorber des compétences spécifiques en travaux publics que TGCC ne maîtrisait que partiellement, et de décloisonner son positionnement historique BTP vers une couverture beaucoup plus large du tissu économique.
.Côté perspectives Selon le business plan annoncé dans le la note d’information de l’augmentation de capital, STAM représentera dès 2025 environ 35 % du chiffre d’affaires consolidé du nouveau périmètre, soit près de 4,5 MMDH sur un CA global de 12,7 MMDH.
Le carnet de commandes pro forma de l’ensemble post opération dépasse les 18 milliards de dirhams, offrant à TGCC une visibilité exceptionnelle sur les trois prochaines années. La rentabilité du nouveau périmètre bénéficiera également de synergies opérationnelles entre les deux entités : mutualisation d’équipements, optimisation des achats, complémentarité des expertises, couverture géographique renforcée, et amélioration du positionnement dans les appels d’offres complexes.
Sur la base du prix retenu de 725 MAD/action (incluant un dividende de 11,5 MAD/action au titre de l’exercice 2024), correspondant à une valorisation des fonds propres de 22 939 MMAD, les multiples de valorisation induits ressortent comme suit :
Des ratios relativement élevés par rapport aux multiples marché et secteur mais qui incluent une prime de croissance qui devrait profiter au groupe compte tenu des projets structurants engagés par le pays. C’est un changement d’échelle que prépare TGCC, en associant à son modèle historique de constructeur une capacité élargie à intervenir sur l’ensemble de la chaîne de valeur du secteur des infrastructures. Cette logique de consolidation pourrait à terme ouvrir la voie à une fusion complète avec STAM, pour donner naissance à un acteur intégré, national et régional, capable de concurrencer les grands groupes africains dans le domaine des travaux publics et industriels.
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